快牛策略 中盐化工预计2025年净利润7520万元，凭成本韧性与新产能谋变
1月29日晚间，中盐化工（600328）（600328.SH）发布2025年度业绩预告，经财务部门初步测算，预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约为7520万元，与上年同期相比减少约85%。
公司第一大主营业务为纯碱，是国内第三大纯碱生产企业，当前纯碱行业盈利承压。根据此前2025年前三季度数据，纯碱指数中的8只成份股中3只为亏损，公司预计在2025年保持盈利状态，凸显了下行压力下公司的行业竞争力与盈利韧性。
纯碱价格压力下，公司发挥成本优势拓展盈利空间
公司在公告中表示，受行业供需变化影响，报告期内公司主营产品纯碱售价同比显著下降，导致公司纯碱产品的毛利率空间受到挤压，盈利水平下降。2025年，为应对市场变化，公司采取优化工艺管控与多维挖潜降本，持续推进节能降碳、节水降耗等措施；同时深化市场攻坚与商业模式创新，着力拓展盈利空间，以降低产品价格波动对公司经营业绩的影响。
回顾2025年，纯碱市场整体呈现趋势性下行格局，2025年12月，纯碱价格跌破1100元/吨，创出年内新低。安粮期货研报测算，2025年12月已成为近十年来碱行业亏损最为严重的时期，产能利用率仅为73.4%，处于冬季开工的偏低水平，在价格持续低迷阶段，除少数具备成本优势的企业外，行业普遍通过降低负荷来控制亏损。在2025年行业普遍亏损的背景下，内地氨碱企业及部分小型联碱厂成本高企、扭亏困难，已开始考虑关停部分产线。
该研报特别指出，2026年纯碱供应端可能发生显著变化，未来潜在的新增产能（如中盐化工通辽天然碱项目）对行业信心形成进一步压制，可能加速部分企业的退出决策。
据悉，中盐化工2025年通过子公司中盐（内蒙古）碱业有限公司取得通辽市奈曼旗大沁他拉地区天然碱采矿权，开始实施年产500万吨天然碱矿通辽天然碱项目。公司布局天然碱业务，既是深度契合聚焦主责主业的战略导向，更是在当前行业发展格局下推进战略转型的关键举措，旨在进一步巩固公司在纯碱行业的核心地位，实现高质量发展的长远目标。
产业转型响应“反内卷”政策，产业新周期可期
中盐化工此前对投资者表示，随着国家“反内卷”政策持续发力，行业供需情况将有所改善。公司始终聚焦主责主业，结合自身优势调整发展规划，注重产业绿色化、产品差异化发展，不断开拓新市场，提高规模和品牌效应，增强自身竞争实力，推动企业高质量、可持续发展。
公司所布局的天然碱法具有低能耗、低成本以及绿色环保优势和技术稳定的特点，通过产业转型升级，也是推动行业平稳运行和结构优化升级，推动“反内卷”加速破局。
申万宏源1月28日研报指出，“反内卷”政策加码，落后产能加速出清，纯碱板块关注中盐化工等标的。从近期股价表现来看，从1月17日到1月29日收盘，公司股价累计涨幅为11.04%。
尽管当前市场对于纯碱价格是否已触底、何时触底尚无明确共识，但近期纯碱期货及相关看涨期权价格异动或预示新周期已近。
1月29日早间开盘不久，看多期权合约——纯碱(884022)2603购1200期权一度大涨34.48%，价格从14.5涨至19.5。同花顺（300033）期货通数据显示，1月29日纯碱期货收盘价1224元/吨，涨幅为2.60%。首创期货指出，煤炭价格大幅上涨，令纯碱成本支撑有所强化，成本主导下，短期纯碱期价走势偏强。
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